【測試】人民幣暴跌背后玄機重重 央媽放任不管絕非溺愛
時間:2015-02-09 閱讀: 425
周一(1月26日)在岸人民幣兌美元現匯收跌0.43%至6.2556,延續上周五下跌0.31%的勢頭,創下2008年12月以來的最大兩天跌幅。歐元/人民幣升至7以上,是2001年以來首次。
在岸、離岸人民幣雙雙大幅走低。在岸人民幣暴跌逾200點,最低觸及6.2531,創去年6月以來新低。離岸人民幣暴跌逾100點。
市場分析人士解釋道,美元指數大幅上漲是人民幣匯率大跌的主因。上周四,歐洲央行宣布將開啟長達18個月的每月600億歐元的購債計劃(QE)。隨后三天,美元指數接連突破93、94、95整數大關。
上周歐洲推出QE和全球各大央行的競相寬松,讓人民幣的貶值壓力日益加重。上周四,歐洲央行宣布擴大資產購買規模,從3月起每個月購買600億歐元,持續到2016年9月,總規模接近1.2萬億歐元。
上海某商業銀行交易員的評論稱,“中國央行近幾個月來一直容忍人民幣貶值,如今包括歐洲在內的全球各大央行的寬松行動可能會進一步推動中國央行主動引導人民幣走弱。”
澳大利亞聯邦銀行駐新加坡外匯策略師Andy Ji在研究報告中表示,人民幣兌美元匯率2012年和2014年的下跌,最終都迎來了浮動幅度的擴大和人民幣的進一步走軟:“從歷史先例來看,浮動幅度再次擴大的風險似乎已近在眼前。” 他認為,隨著美元全面走強,人民幣中間價應會繼續走軟。
人民幣暴跌或只是持續高估后的修正
外匯分析人士稱,美元指數是今年影響人民幣匯率的主要因素,但由于人民幣匯率的決定機制,人民幣匯率的變化對于市場變動的響應是緩慢且滯后的,人民幣對美元的下跌幅度顯然沒有跟上美元上漲的步伐。
興業銀行首席經濟學家魯政委表示,“當前人民幣有效匯率并不均衡,而是被持續高估,這也是中國經濟遲遲無法復蘇的根本原因。如果人民幣高估被修正,也就是通過匯率貶值,則中國經濟將輕松回到7.5%以上的增速,他大膽預計今年匯率最大貶值幅度將達5%左右。”
魯政委并表示,“全年人民幣匯率至少貶值5%,而且是保守的應對。根據他的研究,人民幣有效匯率是影響中國經濟的關鍵變量,其影響是利率的9倍。從避免有效匯率升值的角度,人民幣貶值幅度大致應該與美元升值幅度相當。”
央行副行長潘功勝表示,“歐版QE的政策,所提供的大量流動性毫無疑問會產生溢出效應。而美元匯率的走強又會帶動資金回流美國,增強全球未來的跨境資本流動的不確定性。”
兩帳順逆差并存或成新常態 雙向波動或更為頻繁
歐央行和日本央行加速寬松將繼續壓低歐元和日元匯率,再加上美國經濟基本面相對強勁、美聯儲寬松力度減弱,美元將更強勢;我國國內資產收益率下滑,私人部門資產美元化和負債本幣化趨勢加強,未來經常賬戶順差和資本賬戶逆差并存或成新常態,意味著人民幣對美元匯率有貶值壓力。
但在央行干預之下,貶值幅度不會太大,總體雙向波動。同時,由于人民幣仍近似盯住美元,人民幣對其他貨幣匯率(實際有效匯率)仍會加速升值。
有市場人士分析認為,目前全球包括歐洲和日本在內的各國依然在競相推行量化寬松政策,人民幣繼續升值或不利于中國的貿易出口。
瑞銀集團分析師(UBS)表示,人民幣實際有效匯率仍在升值,這對中國出口不利,相信未來人民幣兌美元中間價還有下跌的空間。
在國外及國內兩方面因素影響下,2015年跨境資本流動將出現階段性流出與流入交替進行,人民幣匯率波動將更為頻繁。
但是對于央行近期對中間價的“放任不管”,交通銀行金融研究中心則分析認為,央行基本退出常態化外匯干預,逐步擺脫依靠外匯占款供應基礎貨幣的模式,允許匯率根據市場供求雙向波動成為常態。這不但能有效防范跨境套利和套匯行為,而且能夠提升國內貨幣政策的有效性。未來人民幣匯率波動將更為頻繁。
央媽希望人民幣貶值說不成立
在2014年11月21日央行宣布降息之后,人民幣快速貶值;2014年12月央行口徑外匯占款環比減少了1289.09億元,減少金額為2003年12月以來最大。
央行口徑外匯占款驟降的原因,可能是央行為緩解人民幣貶值壓力出手在外匯市場上進行干預所致。從這一點看,央行并不意愿看見人民幣出現貶值。
在推進自貿區建設和人民幣國際化的時期,若人民幣貶值則會導致這些項目出現一定程度的阻滯,因此,央行通過寬松推進人民幣貶值,從而刺激出口的邏輯難以成立。
中信證券固定收益研究主管、首席分析師鄧海清博士表示,“歐版QE會使得中國產生資本流入,而美國的加息預期可能會使人民幣面臨貶值壓力,在諸多壓力下,人民幣的升值貶值仍然是非確定事件。”
該主管并表示,“2014年4月以來,從人民幣NDF(無本金交割遠期)的走勢來看,當前人民幣處在均衡匯率水平左右,因此,歐元的貶值和美元的升值都可能對人民幣帶來影響,人民幣貶值升值方向仍然未定。”
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